Arquivos PSD são arquivos gerados pelo Photoshop, os quais permitem que você salve camadas, seleções, paths e outras partes da imagem. Salvando o arquivo em PSD, você pode trabalhar com os layers posteriormente. Se salvar em outro formato, vai ter que recortar a imagem para separar os objetos do fundo, reaplicar os filtros etc.

É a abreviação de PhotoShop Document - um documento editável em formato nativo para Photshop. No caso, você não quer inserir um PSD, você quer abrir um PSD, já que .psd é extensão de arquivos para Photoshop.

A principal diferença entre os arquivos PSD e os salvos em formatos de intercâmbio de imagens (.jpg, .bmp, .tif, etc.) é que nele você pode salvar o arquivo em alta resolução com layers (camadas) totalmente editáveis. Informações como textos/fontes ainda podem ficar editáveis mesmo em outra sessão, enquanto em outros formatos estas informações são transformadas em imagens.